Argentina/ Dólar imparable: el Banco Central desnuda su falta de herramientas [Esteban Mercatante]

[Ernesto Herrera]

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Correspondencia de Prensa

4 de mayo 2018

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Argentina



Dólar imparable



El Banco Central desnuda su falta de herramientas



Con el dólar pasando los 23 pesos, el Banco Central vuelve a subir las tasas
de interés de la política monetaria, que quedaron en 33,25 %, mientras sigue
interviniendo en el mercado.



Esteban Mercatante



La Izquierda Diario, 3-4-2018

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El Banco Central (BCRA) aplicó la segunda suba de tasas de interés en menos
de una semana. Cuando el dólar pasó en las primeras horas de la jornada del
jueves la barrera de 22 pesos (durante el día estuvo bordeando los 23), el
Banco Central volvió a subir las tasas de interés de la política monetaria,
que quedaron en 33,25 %, mientras continuó interviniendo en el mercado
vendiendo dólares.



El viernes de la semana anterior las había subido de 27,25 % a 30,25 % para
contener la fuga de especuladores, que están desarmando rápidamente sus
posiciones en pesos para pasarse al dólar, una hemorragia que la
intervención activa del BCRA vendiendo dólares no logra contener.



De esta forma, la tasa de referencia de la polìtica monetaria, que es la de
los pases que realiza la autoridad monetaria con los bancos, tuvo un
incremento de 600 puntos básicos en tres días hábiles. La tasa de las Letras
del BCRA (Lebac) en el mercado secundario, fue elevada a 38 %.



El incremento de la tasa de referencia, y de las Lebac en el mercado
secundario, anticipa que la próxima renovación de Lebac, que será el 15 de
mayo, podría producirse con un fuerte incremento de la tasa de interés
pagada por el BCRA. Ese día el BCRA hará frente a vencimientos de títulos
por la friolera de $680.000 millones. Si no renueva la mayor parte de ese
valor, corre el riesgo de que los pesos pagados se fugen hacia el dólar,
redoblando la presión sobre el tipo de cambio.



Además de subir la tasa, la entidad que conduce Federico Sturzenegger vendió
hoy USD 504,5 millones. En las últimas tres jornadas el volumen había
promediado los USD 1.200 millones.



Sin "lluvia" especulativa no hay política monetaria



El apuro que atraviesa el BCRA no surgió de la nada, se venía cocinando
lentamente desde marzo, cuando el titular nominal del BCRA, Federico
Sturzenegger, recibió la indicación de los coordinadores de la jefatura de
gabinete, de empezar a vender dólares para sostener el tipo de cambio.
Empezó entonces un tironeo para mantener el dólar por debajo de los 20
pesos. Desde entonces el Central vendió USD 6.770 millones, lo cual no
permitió contener al dólar. Las reservas cayeron de los $56.000 millones y
ya perdieron todo lo que habían subido a principios de enero.



Bastó un leve sacudón internacional, con una subida global del dólar
respecto de otras monedas, y el movimiento de los inversores extranjeros
para escapar al moderado impuesto a la renta, para terminar de sacudir la
estantería del BCRA y desnudar sus debilidades. El dólar a 20 como objetivo
ya es historia antinua. Ahora la pulseada puede apuntar a lo sumo a que no
siga subiendo por sobre los 22 pesos.



De fondo, lo que se puso en evidencia en estos días, es un talón de Aquiles
de la política cambiaria y monetaria que el gobierno logró ocultar gracias a
la abundancia de dólares de deuda y especulativos que amasó desde que asumió
Macri.



El déficit de la cuenta corriente (desbalance comercial, de turismo, pago de
servicios de deuda), sumado a la remesa de utilidades y fuga de capitales,
forman una sangría permanente de billetes verdes. Si el gobierno pudo
solventar todo esto, es gracias la formidable emisión de deuda, del Estado
nacional, provinciales, municipales y de empresas, que representó un ingreso
de USD 65 mil millones desde que asumió Macri. También a la atracción de
capitales. Si bien escasearon las inversiones productivas (Inversión
Extranjera Directa), hubo un fuerte ingreso de capitales de portafolio. En
total, sumaron USD 27 mil millones.



Esto estaría empezando a escasear, o al menos, a no llegar con igual
abundancia. Y esto pone en aprietos los precarios equilibrios de la economía
de la era Macri.



Se pone en evidencia que, en modo salida de capitales, que es la situación
en la que viene entrando el país después de haber gozado de una lluvia de
capitales especulativos desde que asumió Macri, no hay política monetaria
que valga. Ni vendiendo dólares, ni subiendo las tasas, pudo hasta ahora el
BCRA contener la estampida.



Habrá que ver si con este dólar por las nubes, y ante el riesgo de que la
suba del dólar internacional haga caer los precios de granos, los sojeros se
deciden a vender lo que tienen guardado en silos. Eso traerá algún alivio
inmediato. Estos son tradicionalmente los meses en los que entra el grueso
de los dólares de la cosecha, hasta junio o julio. Hasta ahora se venían
demorando a la espera de un dólar más alto. Macri lo hizo.



Aún si esto contiene la sangría en la coyuntura, las tasas de interés altas
llegaron para quedarse. Sufrirán los créditos hipotecarios, incluidos los
UVA, que también están golpeados por el salto del dólar que aumenta el valor
de la cuota. También raleará el escaso crédito para inversiones productivas,
además los potenciales inversores buscarán participar de la fiesta
financiera antes que poner su plata en capital fijo. Y sufrirá también todo
el financiamiento al consumo con el cual los trabajadores vienen tratando de
compensar el congelamiento de sus ingresos. La "inclusión financiera", que
Macri viene impulsando con la expansión de créditos Argenta, ahora es cada
vez más un grillete insoportable para los "beneficiarios".



Dónde está el piloto



Las sucesivas crisis políticas que viene atrasando el gobierno, con el
rechazo a los tarifazos que empezó como una discusión de la coalición
oficial y ahora muestra al gobierno amenazado de tener que vetar un proyecto
opositor para revertir la última ronda de ajustes, la anticipada eyección de
Monzó de la presidencia de Diputados, y el malestar por la inflación, que
con el dólar más alto seguirá recrudeciendo, metieron la cola en este
tironeo con los mercados.



El nuevo salto del dólar va a meter más ruidos en la política económica, que
a pesar de que en el ritmo de ajuste tarifario de estos días muestra que no
tiene ningún gradualismo. Cada suba del dólar deja más lejos la posibilidad
de que la inflación de 2018 sea más baja que la de 2017.



Este episodio anticipa que el gobierno va a recalcular. Más baja del gasto
ante la eventualidad de que el grifo del endeudamiento externo se corte
antes de lo previsto. De todos modos, la dependencia de los mercados resulta
inescapable para este gobierno.



Recuerdos del futuro



Aunque a fuerza de tasas de interés por las nubes el gobierno pueda
recuperar alguna calma momentánea, lo que estamos viendo en estos días es
una incómoda muestra de la inviabilidad del esquema instrumentado por el
gobierno para reestructurar la economía.



Pero la inviabilidad no es sólo de la orientación macrista, que a falta de
un nombre mejor podríamos caracterizar como neoliberal, sino de la
posibilidad de hacer sostenible al capitalismo dependiente argentino sin
obligarnos a pasar una y otra vez por las traumáticas crisis que
caracterizan la historia económica del país. Aunque con otra "regulación" y
sin el recurso a la deuda, igual ciclo de auge, sangría y estancamiento
atravesó el ciclo kirchnerista, determinado por el auge y ocaso del
superávit externo.



El macrismo abrió la cuenta de capitales, liberó el cepo cambiario, creo un
esquema monetario insostenible con las Lebac, y ahora paga las consecuencias
intrínsecas a este esquema: en un contexto de inflación sin freno y
adversidad internacional, queda severamente expuesto sin herramientas.



El precio, un déficit cuasifiscal creciente, una espiral de endeudamiento
que sirvió para conseguir reservas que se obsequian a los fugadores, y la
certeza de que el fin de fiesta, cuando llegue, lo van a descargar sobre las
espaldas de los trabajadores.



La única salida para evitar que la clase trabajadora y los sectores
populares seamos la variante de ajuste, es poner fin al programa de
vaciamiento nacional que está llevando adelante Macri en beneficios de los
grandes empresarios, banqueros y especuladores. Pelear por terminar con el
círculo vicioso de la deuda, imponiendo el no pago de la misma, la
nacionalización de la banca para establecer una banca estatal única, bajo
gestión de los trabajadores, para terminar con las maniobras de los bancos
privados que orqustan la fuga, y un verdadero monopolio estatal del comercio
exterior y de los movimientos de capitales, hoy manejados de manera privada
por un puñado de exportadores. Estas medidas, que sólo pueden esperarse como
parte de un plan de conjunto de la clase trabajadora para reorganizar la
economía en ruptura con el imperialismo, son la única alternativa para
cortar el ciclo reiterado de bancarrotas nacionales.

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